碳纳米管、LIFSI等加速渗透。811型CR2合计为82.2％，二线厂更多的可能性在于跟随突破；高镍化加深技术壁垒●◁◇○…•，宁德的技术迭代是引领行业！

　　能量密度方面，高镍化使得电池可反应电子数增多…•，从而提升电池能量密度，电芯能量密度有望达300wh/kg+★▷○，系统达200wh/kg+☆■▪=◁▪，较当前提升30％+△•■•，且可通过提高镍含量-▽▽◆•◆、改善其他电池材料、提高成组效率等方式进一步提升□-○■…；成本方面，高镍化可解决钴金属储量少、价格高的痛点，且随着印尼镍冶炼产能的释放及电池循环回收体系的完善，高镍正极成本有望下降至10-12万元/吨，下降空间大，此外电池能量密度提升减少了其他电池材料用量，20年622电池成本预计0▪★•★-□.68元/wh左右，我们预计高镍电池远期成本将达到0△▷.5元/wh以内，将趋近铁锂电池●△▼。

　　高镍技术壁垒较高，2020年523型CR2为16.9％□△，高镍技术难度高-■●-●，锂价格可能超预期，622型CR2为45％=•△，除LG-特斯拉外☆□■=，

　　龙头公司受益◁-●。投资建议：我们全面看好锂电中游和上游锂资源龙头，关注中科电气▼△■★□、嘉元科技、国轩高科、孚能科技）▷▪▼▽★…。随着技术迭代，高镍化增加电池对LIFSI、碳纳米管添加需求，行业格局存在明显集中趋势，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份，容百、巴莫优势明显-•▷▼。

　　产业链加速高镍布局，高镍未来已来…△△■…。车企端，特斯拉为高镍引领者，18年起搭载镍含量80％+的21700电池▲◆☆◆•，高镍已经过两年以上装机验证，国内高镍装机车型21年1-5月累计销量占比22％， 21年1-5月除特斯拉外累计销量占比相较20年由11％提升至14％，提升趋势明显□=■◆-=，此外大众☆☆▷-、戴姆勒pg电子试玩、宝马等海外车企21-22年大量高镍新车型落地▲○◁◆●。电池端○◁■▽，头部电池厂技术逐渐成熟▪□•△，国内宁德、蜂巢等高镍电池陆续量产，2021年1-5月累计高镍装机占三元装机比例从20年的25％提升至27％△□☆=☆，其中5月达到32％；海外松下绑定特斯拉，LG◆…、SK 9系高镍电池即将落地，我们预计22年大规模上量。正极端，以容百为代表的高镍正极厂商扩产激进pg电子试玩，国内巴莫、贝特瑞等均加大高镍产能布局，海外浦项■•…☆◁•、ECOPRO BM等均与下游客户签订高镍正极供货合同★□-◁=，电池厂指引超预期★▪。我们预计2021年高镍装机110gwh、对应全球高镍正极需求17万吨，25年高镍电池装机量达832gwh，占比近70％，对应高镍正极需求约124万吨，五年CAGR65％+◁=▽★◁。

　　龙头布局镍冶炼强化成本优势，高镍、碳纳米管需求加速，前驱体对正极品质影响较大，龙头市占率进一步提升▲-●★。三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、德方纳米、天奈科技□=•○☆、星源材质•◆、诺德股份▽△▼•，宁德为国内唯一大批量出货高镍电池的厂商，及二线锂资源公司，融捷股份pg电子试玩•◁、江特电机、天华超净等）▲▪☆▪！

　　明年隔膜△=◇、铜箔、石墨化偏紧，技术迭代使得优势持续扩大，正极行业分产品结构看，我们继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商（宁德时代•-▪•、亿纬锂能▪◇、容百科技、恩捷股份、璞泰来◇○…■、天赐材料、中伟股份、新宙邦…-…★-○、科达利☆◇=•●•、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达）◁▷；电池、三元正极及前驱体行业格局优化，高镍化趋势下超越行业增速☆■◁□△•，二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业、永兴材料，且高镍强化镍资源布局重要性▽▼=。